A bolha de Crédito chinesa

Fitch diz que a bolha de crédito da China  é sem precedentes na história do mundo moderno

Sistema bancário sombra da China está fora de controle e sob estresse em escalada com devedores lutando para rolar dívidas de curto prazo, a Fitch Ratings alertou.

Alamy Fitch alertou que produtos riqueza no valor de 2.000 bilião dólares de empréstimos são, na realidade, um "segundo balanço escondido" para os bancos, o que lhes permite contornar restrições de empréstimos e os esforços de esquiva pelos reguladores para deter os excessos Foto:. Alamy

  Por Ambrose Evans-Pritchard , editor de Negócios Internacionais

  17 de junho de 2013

A agência disse que a escala de crédito era tão extrema que o país iria achar que é muito difícil crescer o seu caminho para fora dos excessos como em episódios anteriores, o que implica tempos mais difíceis à frente.

"O modelo de crescimento orientado de crédito está claramente desmoronando. Isso poderia alimentar um enorme problema de excesso de capacidade e, potencialmente, em uma deflação ao estilo japonês", disse Charlene Chu, diretor sênior da agência em Pequim.

"Não há transparência no sistema bancário sombra, e do risco sistémico está subindo. Nós não temos nenhuma idéia de quem são os devedores, que são os credores, e que a qualidade dos ativos é, e isso prejudica a sinalização", ela disse ao jornal The Daily Telegraph .

Enquanto a taxa de inadimplência dos bancos pode parecer benigna em apenas 1pc, este tornou-se irrelevante, trusts, fundos de gestão de riqueza, veículos offshore e outras formas de empréstimo irregular compõem mais da metade de todas as novas crédito. ". "Isso não significa nada se você pode off-load qualquer bem ruim que você deseja. Uma boa parte da exposição bancária à propriedade não é contabilizado como propriedade", disse ela.

As preocupações estão crescendo após uma série de transtornos em Quingdao, Ordos, Jilin e em outros lugares, nos chamados produtos de confiança, um segmento 1400000000000 dólares (£ 0900000000000) do sistema bancário sombra.

Banco Everbright em moratória de um empréstimo interbancário há 10 dias em meio a picos selvagens em curto prazo "Shibor" taxas de empréstimos, um sinal de que a liquidez de repente secou.  "Normalmente, o estresse começa na periferia e se move para o núcleo, e é o que já estamos vendo com inadimplência em produtos de confiança", disse ela.

  Fitch alertou que produtos riqueza no valor de 2.000 bilião dólares de empréstimos são, na realidade, um "segundo balanço escondido" para os bancos, o que lhes permite contornar restrições de empréstimos e os esforços de esquiva pelos reguladores para travar os excessos.

Esse nicho é o epicentro de risco. Metade dos empréstimos devem ser rolou a cada três meses, e outro 25pc em menos de seis meses. Isso tem ecos da Northern Rock, Lehman Brothers e outros que vieram a dor no Ocidente sobre o passivo de curto prazo, quando os mercados de capitais atacado congelou.

Sra. Chu disse que os bancos foram obrigados a estacionar mais de US $ 3 trilhões em reservas no banco central, dando-lhes uma "conta de poupança enorme que pode ser sacado" em uma crise, mas isso pode não ser suficiente para evitar problemas dada a escala do boom de crédito.

Crédito total saltou de US $ 9 trilhões para 23000000000000 dólar desde que a crise do Lehman. "Eles têm replicado  por todo o sistema bancário comercial dos EUA em cinco anos", disse ela.

  O rácio de crédito em relação ao PIB subiu em 75 pontos percentuais para 200pc do PIB, em comparação com cerca de 40 pontos em os EUA ao longo de cinco anos que antecederam a bolha do subprime, ou no Japão, antes da bolha estourar Nikkei em 1990. "Isso está além de qualquer coisa que já vimos antes em uma grande economia. Nós não sabemos como isso vai jogar fora. Os próximos seis meses serão cruciais", disse ela.

A agência rebaixou o rating em moeda China a longo prazo para AA-da dívida em abril, mas ainda acha que o governo pode lidar com qualquer crise bancária, porém ruim.  "O Estado chinês tem muito poder de fogo. Ele é muito capaz e muito disposta a apoiar o sector bancário. A verdadeira questão é o que isso significa para o crescimento e, portanto, para o risco político e social", disse a Sra. Chu.

  "Não há nenhuma maneira que eles podem crescer fora de seus problemas de ativos, como fizeram no passado. Achamos que isso vai ser muito diferente da crise bancária na década de 1990. Com o crédito em 200pc do PIB, o numerador está crescendo duas vezes mais rápido como denominador. Você não pode crescer a partir disso. "

As autoridades vêm tentando administrar um pouso suave, a implantação de restrições de crédito e uma exigência alta taxa de reserva (RRR) para os bancos para travar a especulação imobiliária. O preço casa à relação da renda atingiu 16 a 18, em muitas cidades, fechando os trabalhadores fora do mercado. Sombra bancário ligado a lacuna para a maior parte dos últimos dois anos.

No entanto, um novo problema surgiu como a eficiência econômica de colapsos de crédito. O crescimento do PIB adicional gerado por cada yuan extra de empréstimos caiu ,85-0,15 ao longo dos últimos quatro anos, um sinal de exaustão.

Wei Yao da Societe Generale diz que a proporção de empresas chinesas serviço da dívida atingiu 30pc do PIB - o limite típico de crises financeiras - e muitos não serão capazes de pagar juros ou amortizações. Ela alertou que o país pode estar à beira de um "momento Minsky", quando a pirâmide da dívida desmorona sob seu próprio peso. " "A bola de neve da dívida está ficando cada vez maior, sem contribuir para a atividade real", disse ela.

A última reviravolta é o estresse repentino nos mercados de crédito durante a noite. "Acreditamos que a política de aperto série de medidas nos últimos três meses, alcançou a massa crítica, de modo que a desalavancagem do setor bancário está acontecendo. Aperto de liquidez pode ser muito prejudicial para uma economia altamente alavancadas", disse Zhang Zhiwei da Nomura.

"Há espaço para reduzir as taxas de juros eo índice de reserva no segundo semestre", escreveu um editorial de primeira página hoje no China Securities Journal nesta sexta-feira. O artigo é o primeiro sinal de que as autoridades estão se preparando para mudar de rumo, mudar para uma postura mais flexível depois de uma garoa de dados ruins nas últimas semanas.

A revista disse que o crédito total no sistema financeiro da China pode ser tão alto quanto 221pc do PIB, saltando quase oito vezes ao longo da última década, e advertiu que as empresas terão de desembolsar para fora $ 1 trilhão em pagamentos de juros só este ano.  "encargos chineses da dívida das empresas são muito mais elevados do que os de outras economias. Grande parte da liquidez está sendo usado para pagar a dívida e não para financiar a produção", disse.

Ele também se preocupa sinalizados mais de um êxodo de dinheiro quente uma vez que a Reserva Federal dos EUA começa a apertar. "A China vai enfrentar saídas de capital em larga escala se não houver uma saída de flexibilização quantitativa eo dólar se fortalece," ele escreveu.

A revista disse que os levantamentos estrangeiros de fundos de ações chineses foram os mais altos desde o início de 2008, na semana até 05 de junho, e retiradas de fundos de Hong Kong foram os maiores em uma década.

http://www.telegraph.co.uk/