segunda-feira, 11 de novembro de 2013

Há uma crise de liquidez em desenvolvimento

Esta semana um artigo encontrado em  Euromoney que a liquidez nos mercados de títulos está secando. A culpa é colocada na porta de regulamentos destinados a aumentar a relação capital dos bancos para seus balanços. Além disso, o artigo nos informa, novas regras que restringem a alavancagem em operações de reporte são suscetíveis de piorar as coisas , reduzindo não só a liquidez do mercado de títulos mais, mas também afetando os mercados de crédito . A razão pela qual isso vai ser assim é que, em um acordo de recompra a banco fornece crédito para não-bancos para o período de recompra.

Poderíamos ter um outro ponto de vista igualmente válidos : a razão de deterioração de liquidez nos mercados de obrigações é em parte devido aos rendimentos que são anormalmente baixos. Se preço laços demasiado alto , o que equivale à mesma coisa , poucos investidores querem comprá-las sem o apoio incondicional do banco central como um comprador pronto . Este , afinal, é por isso que apenas a sugestão de redução gradual recentemente foi o suficiente para atrapalhar os mercados. Então aqui novamente nos deparamos com a mesma escolha : se o Fed insiste em mispricing o mercado com as suas intervenções e política de taxa de juros zero, deve apoiar plenamente o mercado com tanto QE e também torcer aplicado à curva de rendimentos para manter a liquidez do mercado.

Para os analistas de investimentos e comentaristas que ainda esperam afinando isso deve vir como uma surpresa . A questão subjacente é que  eles perderam e  que uma vez que embarca o  Banco Central em uma política de imprimir dinheiro como uma panacéia , é impossível de parar, ou até mesmo para simplesmente cone , sem correr o risco de uma crise de liquidez . Mercados cada vez mais ilíquidos agora estão nos dizendo que QE deve ser aumentado.

O ponto foi abalroado casa esta semana pela decisão do BCE a taxas de juros mais baixas. O movimento foi vendido para a imprensa financeira, destinado a estimular a inflação e reduzir o risco de deflação. No entanto, o argumento central para a deflação é a necessidade de estimular a liquidez nos mercados secundários , que de acordo com o artigo Euromoney " agora estão perto de  um colapso " .

Pelo menos o corte da taxa do BCE deve desarmar afinando expectativas nos mercados norte-americanos, tornando-se mais fácil para o Fed a recuar a partir de sua experiência fracassada.  O Fed precisa agora de plantar a sugestão de que QE terá de ser aumentada, ou de um mecanismo semelhante concebido para aumentar a liquidez introduzida.

Isso não vai ser difícil nas condições econômicas prevalecentes. Mesmo que o PIB continua a ser um valor positivo , as preocupações com a deflação abundam e estão preocupando cada vez mais os analistas . Estas são preocupações que os analistas podem facilmente aceitar como um risco imediato e maior do que a inflação.

Euromoney


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